Экономическая оценка перспективности коммерциализации научной работы

Экономическая оценка коммерциализации прежде всего предполагает оценку инвестиций в конкретный проект. Коммерциализация научной работы предполагает проведение финансирования проекта. В этой связи оценка коммерциализации научной работы может проводиться по методике оценки эффективности инвестиционного проекта.

Оценка эффективности инвестиционного проекта осуществляется в соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов. Методические рекомендации имеют статус официальных документов и утверждаются соответствующими органами Правительства РФ (Министерством финансов, Министерством экономического развития, Госстроем РФ).

В тексте Методических рекомендаций эффективность инвестиционного проекта определяется как “соответствие проекта … целям и интересам его участников”. Понятие эффективности инвестиционного проекта тесно переплетается со структурой проекта: проект эффективен, если решена поставленная задача, то есть цель проекта достигнута теми средствами, которые изначально и предполагалось затратить.

Существует ряд общих принципов, которым подчинена оценка эффективности инвестиционного проекта. Наиболее существенные из них:

Сравнение ситуаций “с проектом” и “без проекта” (а не “до реализации проекта” и “после реализации проекта”).
Моделирование денежных потоков, складывающихся из притоков и оттоков финансовых ресурсов.
Анализ проекта на протяжении всего жизненного цикла. Жизненный цикл проекта разбивается на равные временные интервалы (обычно это годы, иногда – кварталы).
Учет фактора времени.

В основе экономической оценки инвестиционного проекта лежат два показателя: эффект и эффективность.

Эффект – разница между результатом осуществления проекта (прибылью/выручкой) и затратами на его осуществление (абсолютный показатель):

\[ Эффект = Результат - Затраты \]

Эффективность — это отношение эффекта от реализации проекта к затратам на его осуществление (относительный показатель).

\[ Эффективность = \frac{Эффект}{Затраты} \]

Практическая реализация одного из основополагающих принципов оценки эффективности проекта – учета фактора времени – проявляется в использовании дисконтирования. Дисконтирование – это определение текущей стоимости будущих денежных потоков. Денежные потоки за каждый \( t \) год умножаются на коэффициент дисконтирования \( \alpha_t \), который определяется по следующей формуле:

\[ \alpha_t = \frac{1}{(1+E)^t} \]

При этом:

\(Е\) – норма дисконта, %;
\(t\) – шаг (год) расчета.

Проблема выбора нормы дисконта – одна из наиболее трудных. Как правило, она принимается равной ставке доходности по долгосрочным депозитам в банках первой категории надежности. Однако, в банковской практике существует множество видов долгосрочных депозитов, и доходность по ним часто отличается.

Между тем изменение нормы дисконта даже на один процент может привести к существенным изменениям результатов и затрат и выводов об эффективности инвестиционного проекта. Кроме того, норма дисконта может быть безрисковой или включать в себя поправку на риск. Поправку на риск целесообразно включать в норму дисконта только в том случае, когда не используется других методов оценки риска.

Эффективность инвестиционного проекта оценивается в два этапа. На первом этапе оценивается эффективность инвестиционного проекта в целом. На втором этапе оценивается финансовая реализуемость проекта и его эффективность для каждого участника.

Процесс оценки эффективности инвестиционного проекта в целом зависит от типа оцениваемого проекта. Для общественно значимых проектов (крупных проектов, реализация которых повлечет существенные изменения в экономической, экологической или социальной сферах), сначала оценивается общественная эффективность. Если она окажется достаточно высокой, то переходят к оценке коммерческой эффективности проекта.

Проект, оказавшийся общественно неэффективным, не рекомендуется к реализации. Для локальных проектов (то есть для проектов, не имеющих общественной значимости) на первом этапе оценивается только коммерческая эффективность. Таким образом, оценка эффективности инвестиционного проекта начинается с оценки его общественной значимости. Как правило, общественная значимость проекта оценивается методом экспертных оценок, то есть путем изучения мнения лиц, являющихся специалистами в данном вопросе.

Общественная эффективность проекта оценивается путем сопоставления результатов проекта и затрат на его осуществление. При оценке общественной эффективности учитываются не только внутренние (то есть возникающие у непосредственных участников проекта) результаты и затраты, но и внешние (возникающие у других предприятий отрасли, предприятий смежных отраслей, населения региона). Такие результаты и затраты называются внешними эффектами, или экстерналиями. Экстерналии могут быть как положительными, так и отрицательными. Положительные экстерналии учитываются в составе результатов проекта, а отрицательные – в составе затрат на осуществление проекта.

Положительные экстерналии:

Реализация проектов создания новых производственных предприятий приводит к увеличению объема предложения товаров и услуг, что зачастую ведет к уменьшению розничных цен на товары и услуги данного вида.
Расширение ассортимента предлагаемой продукции позволяет увеличить не только количество, но и качество потребления.
Реализация проектов в области дорожного хозяйства и транспорта приводит к экономии времени населения.
Осуществление проектов благоустройства территории ведет к увеличению рыночной стоимости имущества, а значит, выгодно собственникам этого имущества (физическим или юридическим лицам).
Открытие любого нового предприятия или расширение действующего производства ведет к появлению новых рабочих мест как для неквалифицированных работников, так и для специалистов.
Рост объемов производства сопровождается увеличением налоговых поступлений в бюджеты различных уровней, а значит, муниципалитеты, субъекты федерации и государство в целом получают дополнительные возможности для позитивного развития и обеспечения социальной защищенности населения.

Отрицательные экстерналии:

Ухудшение экологической ситуации, влекущее за собой ухудшение качества жизни и здоровья населения.
Реализация проекта, предполагающего строительство (а таких проектов большинство) оказывает неблагоприятное психологическое воздействие на население района, в котором находится строительная площадка. Шум строительных машин и механизмов, ограничения движения пешеходов и проезда автомобилей, перебои в водо- и электроснабжении создают неблагоприятную психологическую обстановку, в конечном итоге приводя к ухудшению здоровья населения.
При появлении на регионально-отраслевом рынке конкурента несут убытки предприятия, которые до реализации данного проекта были на этом рынке. Это особенно явно проявляется при реализации проектов расширения крупных торговых сетей, которые негативно влияют на малый бизнес.
Уменьшение рыночной стоимости имущества, находящегося в собственности физических или юридических лиц в данном регионе. В основном это касается недвижимости. Например, если реализуется проект создания нового ночного клуба, то квартиры в близлежащих домах упадут в цене, а пострадают от этого владельцы этих квартир.

Основные показатели коммерческой эффективности проекта

К основным показателям коммерческой эффективности проекта относят:

Чистая прибыль

часть балансовой прибыли предприятия, остающаяся в его распоряжении после уплаты налогов, сборов, отчислений и других обязательных платежей в бюджет. Чистая прибыль используется для увеличения оборотных средств предприятия, формирования фондов и резервов, и реинвестиций в производство. Википедия

Чистый дисконтированный доход (ЧДД)

сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню. Представляет собой разность между всеми денежными притоками и оттоками, приведёнными к текущему моменту времени (моменту оценки инвестиционного проекта). Википедия

Показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта. Поскольку денежные платежи оцениваются с учётом их временно́й стоимости и рисков, ЧДД можно интерпретировать как стоимость, добавляемую проектом. Её также можно интерпретировать как общую прибыль инвестора.

Индекс рентабельности инвестиций

Индекс доходности

отношение суммы дисконтированных денежных потоков к первоначальным инвестициям. Википедия

Внутренняя норма доходности

процентная ставка, при которой уравнивается приведённая стоимость будущих денежных поступлений и стоимость исходных инвестиций, т.е. чистый дисконтированный доход равен 0. Википедия

Связь способа расчёта внутренней нормы доходности с показателем дисконтированной стоимости состоит в том, что показатель внутренней нормы доходности отражает тот уровень ставки дисконтирования, при которой дисконтированная стоимость полученных доходов за вычетом суммы первоначальной инвестиции (чистая дисконтированная стоимость) будет равна нулю. Чем выше должна быть ставка дисконтирования для приведения чистой дисконтированной стоимости полученных доходов к нулю, тем предпочтительнее данная инвестиция.

Показатель внутренней нормы доходности основывается на допущении, что денежные потоки, полученные до погашения инвестиции (истечения срока её действия), будут реинвестированы по ставке, равной внутренней норме доходности, и что она останется неизменной.

Срок окупаемости инвестиций

Период окупаемости

период времени, необходимый для того, чтобы доходы, генерируемые инвестициями, покрыли затраты на инвестиции. Этот показатель определяют последовательным расчётом чистого дохода для каждого периода проекта. Точка, в которой чистый доход примет положительное значение, будет являться точкой окупаемости. Википедия

Условием коммерческой эффективности инвестиционного проекта является положительное значение интегрального ЧДД, а также значения ИДИ и ИДЗ, превышающие единицу.

Для того, чтобы правильно оценить коммерческую эффективность инвестиционного проекта, необходимо правильно определить денежные потоки, значения которых используются в расчетах. Любой денежный поток Ф представляет собой разницу между притоком и оттоком О денежных средств.

Порядок расчета притоков и оттоков денежных средств различается в зависимости от характера денежного потока.

Отток средств от инвестиционной деятельности – это инвестиции, связанные с реализацией проекта (инвестиции в основные фонды, в первоначальный оборотный капитал, в нематериальные активы).

Приток средств от инвестиционной деятельности образуется в случае продажи активов и определяется доходом от этой продажи.

Притоком средств от операционной деятельности является выручка от реализации продукции. Операционная деятельность – это деятельность, связанная с производством и реализацией продукции. В отток средств от операционной деятельности входят себестоимость продукции за вычетом амортизации и затраты по выплате налогов и прочих обязательных платежей.

Рассчитав денежные потоки, переходят к расчету показателей коммерческой эффективности.

Экономическая оценка инвестиционного проекта. Оценка общественной эффективности проекта. ИНТУИТ

Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта. ИНТУИТ